上市公司对东谈主形机器东谈主企业的格调，正在从参股合营转向径直控股。

5月19日，杭州柯林（688611.SH）公告称，拟以不跳动3亿元收购上海开普勒机器东谈主（以下简称“开普勒”）41.57%股权。来往完成后，杭州柯林对开普勒握股比例将升至51.00%，后者将纳入上市公司淹没报表。

一边是主营智能电网、电力数字化感知与储能业务的科创板公司；另一边，则是诞生仅两年多的工业东谈主形机器东谈主企业。开普勒诞生于2023年8月，主攻重载全尺寸工业东谈主形机器东谈主，其K2“大黄蜂”机器东谈主已在高空焊合、汽车制造、工业物流等场景完成考据并运转落地。

夙昔几年，A股公司切入东谈主形机器东谈主赛谈，多停留在策略投资、纠合研发或供应链合营层面。比拟之下，杭州柯林这次采选径直控股，更像是上市公司运转深度绑定机器东谈主钞票的信号。

杭州柯林在公告中暗示，开普勒自主研发的具身智能架构、混动实施器及中枢部件自研体系，将补皆公司在东谈主形机器东谈主领域的时刻短板，并与其现存六维力传感器、智谋手、指导限度系统等时刻变成互补，提高中枢时刻的工程化落地才气与运行可靠性。

“上市公司通过并购快速切入东谈主形机器东谈主赛谈，地方企业则借助上市平台科罚融资问题并袭击交易化瓶颈。”并购达东谈主首创东谈主鲁宏向时期周报记者暗示，跟着东谈主形机器东谈主从时刻考据进入交易化竞争阶段，这种“时刻+成本”的整合花样将越来越多量。不错臆想，将来雷同杭州柯林收购开普勒的案例会有所增多。

“账上现款够四五年”

“一切为了公司更好的发展，尽快进入成本商场”。5月20日博亚体育，开普勒CFO谭峥嵘向时期周报记者暗示，公司现款流很健康，“4月份刚完成两笔融资，账上现款够（用）四五年，何况还有好多东谈主要投。”

天眼查数据裸露，4月8日，开普勒完成亿元级A++轮融资，由赛富投资基金领投，诺力股份（603611.SH）、民爆光电（301362.SZ）等产业成本跟投；本年5月，开普勒又完成新一轮数千万元级策略融资，投资方为霞创壹号。

但跟着行业进入量产与交易化阶段，单纯依赖一级商场融资，已很难骄矜机器东谈主企业握续高过问需求。研发、供应链、场景考据与请托体系诞生，都需要耐久资金支握。比拟不竭停留在融资阶段，越来越多机器东谈主企业运转把假想转向成本商场。

现在，包括宇树科技、云深处科技、乐聚智能等机器东谈主公司，均已启动IPO进度。其中，宇树科技于3月获取科创板受理，拟募资42.02亿元；云深处科技于5月18日获取科创板受理，拟募资25.03亿元；乐聚智能则于5月19日获取创业板受理，拟募资26.00亿元。东谈主形机器东谈主企业正集体冲击成本商场。

不外，比拟孤苦IPO，并购正在成为另一条更快的旅途。

资深投行东谈主士王骥跃向时期周报记者暗示，单从机器东谈主产业说，IPO的平正是不错在IPO时融资，上市后的孤苦性相对较好，少好多来往成本，股权稀释比例也小。但流毒是慢，圭表性条目高，时辰存在较大不投诚性。

鲁宏合计，IPO需要诞生满三年，博亚boya(中国)耗时较长、财务门槛高，条目盈利或高市值、不投诚性大，存在被否决风险。而被并购周期一般相对短、财务条目宽松，甚而允许耗费，完成来往的投诚性更高，地方企业也能快速获取上市平台的资金与种种资源支握。

有4700多万元在手订单

在王骥跃看来，面前上市公司收购机器东谈主企业，轻便分为两类。一种是上市公司拓展新业务，切入机器东谈主赛谈；另一种则是借壳或准借壳，内容上是机器东谈主公司借助上市平台完成成本化。

杭州柯林与开普勒的来往，更接近前者。事实上，在这次收购之前，杭州柯林照旧运转布局机器东谈主业务。企查查APP裸露，本年1月，杭州星柯造物机器东谈主有限公司诞生，注册成本2000万元，计较范围涵盖智能机器东谈主研发、东谈主工智能硬件销售、智能无东谈主航行器制造等，该公司由杭州柯林全资握股。

从业务协同看，杭州柯林但愿将机器东谈主才气与原有电力、工业运维场景招引。公告裸露，本次来往有意于公司优化产业布局、拓展机器东谈主新兴业务板块，有用对冲单一滑业周期波动风险。

产业层面，杭州柯林凭借在智能感知预警、动力装备智能运维领域的耐久工程教训与优质客户资源，可鼓励开普勒具身智能时刻在电力、工业运维等场景规模化落地，助力杭州柯林传统业务向高附加值智能装备领域升级延长。

但问题雷同推行。现在的开普勒，仍是一家典型的早期机器东谈主公司。杭州柯林败露的财务数据裸露，2025年，开普勒营收仅433.72万元，净耗费6693.90万元；2026年一季度，公司营收263.63万元，净耗费1709.27万元。不管收入规模如故盈利才气，都仍处于产业化早期阶段。

对此，杭州柯林在公告中诠释称，耗费是行业发展特色，开普勒虽现阶段计较规模偏小，但现在已有4700多万元在手订单，家具哄骗场景已完成商场考据，可兑现规模化落地，并具备量产才气。杭州柯林合计，开普勒现阶段发展契合新兴行业企业成长执法，具备充分交易合感性。

估值逻辑雷同带有显豁的新兴产业特征。杭州柯林合计，针对地方公司的轻钞票、高研发过问、早期交易化阶段特征，传统钞票基础法、商场法和收益法均存在局限，因此这次来往参考一级商场融资估值协商订价。

可是，关于一家正本主营电网与储能业务的上市公司而言，东谈主形机器东谈主仍是一个过问周期长、盈利旅途尚未填塞明晰的新行业。将来杭州柯林是否具备握续过问才气、是否约略承受机器东谈主业务耐久耗费压力，仍待不雅察。

5月20日，时期周报记者就关系问题致电杭州柯林，电话永恒未能接通，随跋文者向公司公开邮箱发送采访函，截止发稿未获回复。

5月20日，杭州柯林报收72.99元/股，下落1.23%，总市值111.96亿元。